基金经理投资须知 | “多事之秋”四季度投资应注意什么?

《基金经理投资笔记》行业系列

领略行业投资的纯粹之美

作者:国泰基金量化投资事业部总监 梁杏

“十一”前的两周,市场大幅缩水,从此前的单日超万亿元水平回归到超5000亿元。不难理解,10月初前6个交易日以来,海外市场交易正常,国内市场休市,投资者趋于理性。不过,从过去十年的表现来看,节后市场上涨的概率还是比较高的。投资者还可以期待A股在“十一”之后乃至整个四季度的表现。

站在当前时点,四季度投资有什么值得关注的要点呢?

首先三季度流动性偏紧的问题能否得到缓解. 7月中旬以来A股市场的震荡调整,与经济复苏好于预期、流动性边际收紧有很大关系。市场资金较少,不利于估值进一步上涨,打压整体风险偏好。 9月末,为保持季末流动性稳定,央行大幅加大公开市场操作力度,银行间同业拆借利率下行。

展望四季度,流动性可能较三季度有所缓解。从历史规律看,除了10月份是纳税大月外,财政收支并不能为同业提供增量流动性。在四季度财政投资和央行维稳和新年流动性需要的背景下,流动性通常高于该水平。前三个季度。

今年财政收支步伐慢于往年,四季度财政政策仍有较大空间。在银行体系存在长期债务压力的情况下,央行也有望继续保护资金。因此,四季度整体流动性格局或好于三季度,市场交易或将回暖,证券板块有望从中受益。

其次是经济复苏背景下,三季报披露的情况。9月30日国家统计局最新披露的数据显示,9月全国制造业PMI小幅回升至51.5%,创4月以来新高,也是18年以来同期新高,表明制造业景气明显改善。

十一长假后,市场将进入三季报窗口。在经济基本面向好的情况下,三季报业绩的表现或将成为市场相对收益的分水岭。由于今年财报披露新规取消了对创业板10月15日前的强制性业绩预测,一方面需要关注短期内已披露个股的情况,另一方面,有必要在中期报告中关注业绩趋势较好的部门。

截至9月29日,发布三季度业绩预告的企业仅有584家。但从披露三季度业绩预告的重点企业来看,下游业绩持续改善的趋势明显。例如,食品、电子、医药、汽车等行业重点企业三季报同比继续快速增长。

再次是外部环境的演绎,对市场风险偏好的影响.近日,美国众议院民主党宣布2.2万亿美元财政刺激计划,也提振了美股市场情绪,三大股指企稳回升。不过,虽然该计划的规模有所缩减,但仍高于共和党此前否决的规模,在选举尘埃落定之前,市场可能看不到新一轮财政刺激的通过。

美国当地时间9月29日晚,特朗普和拜登结束了首场总统大选辩论,拉开了历时一个多月的竞选之战。如果特朗普连任,美国的超低利率环境可能会持续到2023年,未来两年美股可能进一步泡沫。 If Biden is elected, his proposal for tax increase reform will have a negative impact on the U.S. economy in the short term, and the U.S. risk-free interest rate may return to normal earlier.然而,从历史的角度来看,自 1980 年以来,在连任年的 10 月至 12 月之间,标普 500 指数仅在 4/15 月份收盘,反映出市场对大选的“尘埃落定”作为一个积极的。

此外,还要关注本轮境外疫情暴发情况。 9月下旬欧美股市遭受重创,与疫情回潮有很大关系。但在宽松的全球货币政策环境和现有抗疫经验下,疫情造成的影响难以与一季度相比,乐观的情况下,新冠疫苗或将在年底前上市。年,这对市场来说无疑是个好消息。

最后一点尤为重要,就是“十四五”规划的落地。据新华社报道,中共中央政治局9月28日召开会议,研究制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年长学期目标。会议还决定,中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议将于10月26日在北京召开,或通报更多情况。 “十四五”规划征求意见稿也可能在年底前发布。

我国的规划往往具有很强的连续性,“十四五”规划的很多内容很可能是近年来重点强调的领域和方向。预计“十四五”期间,“国内大循环、国内国际双循环”建设将成为新的主线。历届重要会议多次提到的“新基建”是驱动点,未来将成为中长期投资热点。

在产业政策方面,预计有几个领域需要重点关注。一是建立以“卡脖子”领域为重点的新型全国制度。尤其是近两年芯片产业的国产替代越来越受到国家的重视,国家大资金、减免税等政策层出不穷。二是后疫情时代,医疗和医疗领域将补短板。疫苗、创新药、医疗器械将迎来发展机遇。最后是消费升级,包括新能源汽车和家电的发展,可以释放内需潜力。

总结来看,四季度的投资前景还是相对乐观的。对内,流动性环境或有所改善,经济复苏形势持续向好;对外,美国大选“尘埃落定”,海外疫情的影响也受限于疫苗研发的顺利进行。在市场回暖的情况下,可以提前部署市场先行者——证券ETF(512880)。今年证券业的表现非常亮眼。目前估值较低,投资业绩较高。近期,行业内部并购有望恢复,改革政策有望陆续出台,助力行业做大做强。

此外,目前,虽然经济回暖形势下的周期股投资逻辑已被越来越多的人认可,但并未得到业绩的验证。部分科技和消费领域不仅在三季报的预测方面表现不错,而且可能会得到“十四五”的支撑,或将成为四季度乃至于四季度的热点。未来的中长期。建议投资者关注生物医药ETF(512290)、芯片ETF(512760)和新能源汽车ETF(159806)的投资机会。

【了解作者】

梁星:国泰基金量化投资部总监,基金经理,优质金融垂直公众号“ETF与分级圈”创始人、重要撰稿人,其中专业原创《微笑曲线》、《悲伤曲线》、《深《固定投资V曲线》、《指数基金是跟踪狂》、《崩盘当天买的人买了哪些ETF? "等一直受到投资者的高度关注。

【关于梁杏更多分享】

为什么目前性价比最高的行业是证券行业?如何应对A股行业轮动加快?

行业挑选秘笈大放送

芯片震荡!该怎么投?

热门板块投资机会点评——医药、消费、科技

基金经理投资笔记|近期火热的“经济内循环”,蕴含着怎样的投资主线?

芯片ETF投资布局:忍到调整或者开始定投

生物医药展望:上半年涨61% 下半年遇调整可布局

芯片行业下半年展望:5G+国产替代加速 有望风云再起

基金经理投资笔记|下半年科技有望再起,如何通过ETF把握机会?

详解新基建相关行业ETF投资机会:芯片、新能源车、计算机